大豆期价可能形成阶段性顶部

2008年07月11日 10:02 来源：证券时报吴光静

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    弘业期货研究所

    7月3日，CBOT大豆指数创出新高至1641.1点，冲高回落，收于十字星。随后两个交易日，价格快速回调，下跌幅度达5.3%，在30日均线处得到支撑，技术性买盘推动期价反弹。从盘面观察，前期的十字星很有可能是反转信号，大豆走势有可能形成阶段性顶部，近期走势更多会以调整为主。

    从美豆指数的日线图上观察，CBOT大豆自6月初突破上涨以来，已经连续攻破1400美分、1500美分和1600美分三大整数关口，呈现强势上涨。并且，这轮上涨的幅度与前期长达两个半月的横盘整理的幅度的大致相当；从月线图上观察，CBOT大豆指数在4月、5月、6月全部收于长阳线，盘面呈现出“红三兵”走势，技术上也有回调要求。

    从基本面分析， 2008/09年度北半球大豆种植面积增长已成定局，对于总产量市场上还没有正式统计报告。由于今年极端天气的频繁发生，市场对于单产的预计还存在一定的分歧，从而本年度大豆的总产量就存在一定的不确定性。私人分析机构Informa公布的报告显示，2008/09年度美国大豆产量为30.19亿蒲式耳，单产为41.9蒲/英亩；而美国农业部5月份报告的数据则分别为31.05亿蒲和42.1蒲/英亩。

    依据历史资料，以历史同期最好水平计算，美国近三年的大豆平均单产为42.3蒲式耳/英亩；而如果天气状况变差，则美国大豆过去五年平均单产水平是40.62蒲/英亩。若以美国农业部报告计算，则2008/09年度大豆的单产水平42.1蒲/英亩与美国近三年的平均单产42.3蒲式耳/英亩相差无几，则前期的天气因素以炒作成分居多，一旦炒作的泡沫破灭，则大豆价格就会应声而跌；若以私人分析机构Informa公布的报告中预测的大豆单产计算，恶劣天气的影响确实存在，则本年度大豆的产量就存在一定的不确定性，从而限制价格下跌的空间。

    对于北半球的大豆生长来说，7-8月份是关键时刻，天气状况对大豆的生长情况有很大的影响。6月初的洪水灾害使得市场担忧新季大豆供应将受到较大影响，从而为大豆强势上涨的六月行情奠定基础。目前而言，美国天气则持续朝有利作物生长方向发展，温暖潮湿气候预计加速作物成熟，天气预报结果明显好于前期，因此良好的天气状况对美豆期价产生打压作用。国内大豆产区目前降雨充沛，日照充足，也非常有利于作物生长，但由于我国大豆进口依存度高，未来2个月美国大豆产区的天气状况将是大豆走势关注的重点。

    另外，近期周边市场上，国际原油价格大幅走低，G8会议期间，美元再度走强，从而大宗商品期货市场面临一定的调整，这也对大豆走势产生一定的压力。

    可见，无论是从基本面还是从技术面分析，短期内CBOT大豆走势或将高位震荡，等待美国农业部于当地时间周五公布7月份供需报告；中期来看，大豆走势很有可能形成了阶段性顶部，后期面临回调压力。当然，这仍然需要结合盘面进一步分析。