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社保基金如何与资本市场双赢? 保险滚动新闻_中国经济网——国家经济门户

社保基金如何与资本市场双赢?

2007年08月20日 10:01

    社保基金是老百姓的“养命钱”。在社保基金投资运用时，世界各国管理者都是在国家宏观经济政策的指导下，按照安全性、流动性、收益性、公益性原则寻找最佳的投资途径，使基金发挥最大的经济、社会效益。

    我国社保基金的实际投资组合貌似安全却收益率偏低。虽然近几年社保基金投资收益率维持在2.25%以上，但如果考虑通货膨胀因素，实际投资收益率偏低，2004年甚至为负值。综观目前我国社保基金的运行情况，可以发现总的运营偏向保守，注重安全胜于收益，究其主要原因如下：

    首先，投资工具有限，影响了投资收益。目前投资工具主要局限于银行存款，购买国债。虽然银行利率有所提高，银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也一样难以规避通货膨胀的风险。我国社保基金投资实际收益率一直在2%-3%之间徘徊，而英国养老保险金1997-2006年平均实际收益率为5.7%，其中1999年和2005年的实际收益率分别为18.6%和16.8%。据世界银行披露，1980-1990年间美国、荷兰的养老基金投资实际收益率分别为8%和6.7%。

    其次，资产规模小，面临严重的支付缺口。2005年，美国保险基金的资产规模就已达到123480亿美元，而中国仅为272亿美元，美国是中国的474倍。据当时的人口普查资料显示，美国人口约2.96亿，而中国人口总数为13.3亿，中国是美国的4.5倍，相比之下，我国的社保支付压力是非常大的。

    除上述因素之外，社保基金还存在管理体制、运行机制和监督制衡机制不健全等内部因素的制约，如果不能解决上述问题，到2010年以后，我国的社会保障问题将更加严重。

    社保基金入市的问题与机遇

    世界各国社保基金的投资工具和方式很多，除了银行存款和政府债券外，还有公司股票、公司债券、房地产投资、抵押贷款、指数期货、投资基金、实业投资等。目前，资本市场成为了社保基金投资的主要场所。

    借鉴国外发达国家成功经验，逐步放开社保基金投资资本市场是大势所趋，这也是我国资本市场走向成熟不可避免的选择。不过，目前国内证券市场仍存在一些问题，这些问题影响了社保基金进入资本市场的积极性。具体表现在：

    第一，资本市场规模和流动性小、效率低，交易手段单一。这限制了社保基金资产组合的弹性，难以根据经济周期波动和利率波动灵活调整资产组合；交易手段单一、交易工具形态落后使社保基金不能利用金融衍生产品如利率期货、期权等现代金融工具进行套期保值。

    第二，证券市场仍具有政策市特点，系统风险大。社保基金大规模进入资本市场有可能遭遇系统风险带来的巨大损失。

    第三，我国资本市场尚未建立避险和对冲机制。主要用于对冲的股指期货还没推出，避险工具缺乏，加大了市场风险，社保基金大规模进入资本市场后保证本金安全性的概率很低。

    第四，资本市场仍不规范。其中最重要是市场主体的规范化，即上市公司的规范化。大部分上市公司不仅盈利能力不强，而且分红派现少，市盈率偏高，行为不规范，缺乏可持续成长性，社保基金与资本市场渗透缺乏稳固的微观基础。社保基金之所以成为西方发达国家资本市场最主要的机构投资者之一，关键在于这些国家的上市公司具有很高的投资价值。

    当然，中国资本市场发展中存在的这些问题有一个重要原因是缺乏规范的机构投资者，这也给中国的社保基金发展带来了机遇。

来源：人民网－中国经济周刊

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