4大顶级券商机构建议增持4只股

2008年06月27日 08:18 来源：中国证券报

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    杭州解百(600814)

    估值已具吸引力

    杭州解百5年来，主营业务收入复合增长率为7.67%，07年之后，通过对新世纪商厦商品品类和布局进行调整，公司净利润大幅提高，5年复合增长率高达63.33%。西南证券研究员预计公司08、09年EPS分别为0.31元、0.38元，市盈率分别为21倍及17倍。考虑到公司股价的安全性较高以及未来的扩张预期，给予其“增持”评级。

    百货是公司的主要业务，占主营收入的98%以上。公司百货业务最大的问题是连锁化程度低，缺乏扩张。在内外部环境下，公司开始部署外部扩张，计划对原解百物业加盖楼层，扩大百货经营；公司还计划新开类似于义乌解百的异地门店。这两项扩张计划若能实现，将是未来新利润增长点。

    从现有业务上来看，杭州解百短期内快速增长的空间不大，但是其投资安全边际较高，首先，其物业重估每股至少增值8元以上，超出目前股价；其次，其股票投资收益仍有上升空间；再次，公司财务安全，拥有大量现金，不存在银行借款；最后，其第一大股东在二级市场上大幅增持股票，其成本大大高于目前股价。

    中粮屯河(600737)

    番茄酱业绩将大幅增长

    中粮屯河是亚洲最大、世界第二大的番茄酱及番茄制品制造商，也是中国最大的甜菜糖生产商。07年公司番茄制品销售收入为13.7亿，食糖销售收入为15.8亿。随着全球番茄加工业产能和定价权向中国转移，国内番茄制品加工业景气度不断提升，公司作为行业龙头将受益，国都证券研究员给予其“推荐A”的投资评级。

    近期番茄制品出口价格大幅上涨，5月36/38%番茄酱报价已高达1200美元/吨，预计公司08年番茄酱销售均价将达1000美元/吨，同比上涨56%；预计公司08年番茄酱产量39万吨，销售34万吨，价格大幅上涨将拉动公司番茄酱业务毛利上升到30%以上，番茄制品收入增长是公司08年业绩提升的主要因素。

    分析师指出，欧盟农业政策改革，农业补贴减少，欧洲番茄收购价格07年上涨50%以上。欧洲番茄加工业成本上升和毛利下降将导致产能萎缩，番茄加工产能向中国转移加速，国内番茄加工业景气度提升，番茄加工企业议价能力逐渐增强。近两年国内番茄加工业竞争激烈，竞争主要表现为争夺原料优势区域和番茄制品的深加工。公司从原料源头开始，实行“订单农业”，采取“公司+基地+农户”的运作模式确保原料的收购。公司小包装番茄酱、番茄沙司等番茄终端产品产量较小，未来终端产品产量增加，番茄制品业绩将进一步提升。

    公司食糖业务受国内糖价持续低迷影响，预计08年食糖产销量45万吨，毛利率下滑到20%左右。公司计划在未来4年内，食糖产能扩大达到100万吨，占据10%的市场份额，预计糖价09年后将走出低谷，届时公司糖的业绩也将开始发力。