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市场化定价 首只公司债抢手
　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月25日 07:27
    昨发行首日网上认购即获足额募集

    昨日，由中国长江电力股份有限公司发行、华泰证券主承销的首单公司债券“07长电债”正式开始发行，并在网上发行中获得足额募集，这意味着直接融资的又一新通道被开启。

    本期40亿元规模的公司债发行采取了市场化询价的方式定价，因此其最终票面利率5.35%更加充分的反映了投资者的心理价位。由于市场利率已经随着近两年央行连续上调基准利率而抬高，市场人士认为，公司债收益率已经进入一个相对高位，目前正是进行投资的好时机。

    市场化定价

    除了作为首单公司债券的标杆意义，本期“07长电债”在定价方面做出了创新，采取了市场化的询价方式确定票面利率，询价对象则涵盖了交易所债券市场几乎所有类型的机构投资者，包括保险公司、社保基金、财务公司等。

    在以往的企业债券的发行中，票面利率多由发行人和承销团协商确定，虽然增加了发行方的可控性，却压缩了投资者一方的投资操作空间。泰康人寿保险公司的高级投资经理李国安表示，询价的定价方式更加市场化一些，充分反映了市场的投资需求。

    发行首日的认购情况也充分体现出了投资者对于这一定价结果的高度认可。在昨日网上面向社会公众投资者公开发行的过程中，4亿元的发行规模获得全额募集。据华泰证券副总裁张海波介绍，共有500多户投资者在网上成功认购本期公司债，“社会公众投资者的积极认购体现了市场对于本期债券的认可。”

    “公司债发行越多越好”

    由于首单公司债的发行正值加息周期，后续的紧缩预期仍然存在，因此投资者对其票面利率相应提出了较高的要求，5.35%的利率就落在询价预设区间5.05%-5.35%的上限。但是张海波认为，因为在发行前发行人和承销商做了大量的周密的准备工作，并与机构投资者进行了反复沟通，因此这一利率水平还是比较合适的。

    对于机构投资者来说，加息预期下不少固定收益产品的利率都已经攀上历史高位，正是买入投资的好时机。“我们希望未来公司债发行越多越好，”李国安指出，保险公司作为长期债券的主要投资者，投资债券主要出于配置需求，因此收益率较高的公司债必然成为他们投资的首选品种。

    开启直接融资又一通道

    对于首单公司债的问世，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为：“07长电债”表明公司债的发行在制度和政策方面已经有了保障，从资本市场股权融资和债券融资平衡发展的角度来讲，未来公司债的扩容将使得这两者配比更加均衡和成熟。”

    “在成熟市场，上市公司更愿意选择以发行债券的方式进行融资。”赵锡军表示，因为相比于股权融资可能摊薄股东股份，公司债的融资方式成本更低。

    联合证券投资银行总部王海鹏也认为，“07长电债”的发行具有良好的示范效应，随着市场接受程度的提高，将会有更多的公司选择发行公司债这一方式进行融资。
来源： 上海证券报  
 
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