不必扎堆狂买公司债 要考虑税后收益

2008年08月13日 09:16   来源：江苏商报   周京震

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昨天，票面值100元的"08宁沪债"在上证所挂牌交易，最终收盘价为101.01元。面对今年公司债券密集发行，仍然供不应求的情况，国信证券的分析师昨天接受记者采访时认为，下半年公司债发行规模有加速趋势，投资者对于公司债的税收等细节问题要有充分认识。     要考虑税后收益     近日，新湖中宝、保利地产、北辰实业以及广州民营企业金发科技发行的公司债，都遇到了投资者疯狂抢购。7月2日，"08新湖债"网上发行，在短短17分钟内，9亿元的额度就告售罄。北辰实业7月18日发行"08北辰债"，开市不到6分钟就被抢购一空。7月28日发行的"08宁沪债"，也在几个小时中被卖光。     国信证券的分析师表示，从目前的市场情况来看，公司债比同期的银行存款和国债利率基本高出30%至50%，而且也远高于银行理财产品的平均年化收益率，这无疑是引发普通投资者关注的重要原因之一。如"08金发债"和"08北辰债"的票面利率为8.2%，"08保利债"为7%，而"08新湖债"更是高达9%。但是需要注意的是，公司债的利息收入仍要缴纳20%的个人所得税，在付息日，债券持有人拿到的都是税后的利息。例如"08新湖债"票面利率虽然高达9%，但税后利率只有7.2%。     在"08宁沪债"出来后，不少投资者看利率太低，不愿购买。从票面利率5.4%看，扣除掉20%的税收，实际收益为5.4%×80%＝4.32%，认为不太具备价值。但他认为，"08宁沪债"一个特点就是收益较低，但期限很短、信用等级较高、稳定性较强，因此受到机构投资者的青睐。"08宁沪债"主承销商--宏源证券投行部的李先生接受记者采访也表示，机构投资者是购买的主力。     风险也不小     "现在个人投资者对公司债有无担保考虑得较少。"有证券专家表示，对个人投资者来说风险和收益是成正比的，收益越大，风险越大。投资债市一定要关注信用风险及募集方向。08新湖中宝的评级等级只有AA-,同时是无担保的。机构投资者还是很谨慎，而高利率却吸引了大量的"散户"。如果公司债没有担保，一旦公司经营出现问题无法偿付，投资者将会损失大部分本金甚至是血本无归。因此他建议投资者在购买公司债时，要注意公司债的信用等级，信用等级较高的品种风险较小。对参与挂牌交易公司债买卖的投资者来说，还将面临利率风险，如果央行持续加息，期限长的公司债价格可能会跌得比较快。这些因素投资者都要考虑在内。     另外，除了考虑收益率因素外，投资者还应关注债券的利率是固定的还是浮动的。目前上市的企业债中，购买浮动债券，在回避利率风险的同时，又能获得高于银行存款的收益。一旦银行利率调高，该种债券短线也会有一定涨幅。而固定利率债券则不具有上述优势。因此，在利率变化的周期中，选择浮动债券较好。因为浮动利率债券是用来规避利率上涨风险的，在目前加息的预期下，浮动利率的债券收益要高于固定收益。

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