股指期货时代股民如何选股?

2007年08月14日 13:31 来源：SRC-682 刘馨琰

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    去年年底，市场预期12月底将推出股指期货，银行等蓝筹股随即出现翻番行情；无独有偶，最近有消息称，10月份将推出股指期货，工商银行、招商银行等银行股则大涨。似乎每次蓝筹股大涨都与股指期货预计将不久推出有着千丝万缕的联系。是不是股指期货真的导致这些股票的大涨？

    从普遍经验来说，股指期货推出会对股票的估值带来一定影响，如美国推出股指期货后的5年间，指数成份股的市值提高幅度为非成份股的2倍以上，成份股的估值明显高于非成份股。

    出现这种估值差异化的原因在于，一方面，股指期货推出，当期现价差如果偏离正常水平，就会出现无风险的套利机会，购买权重股是进行期现套利的必要条件；另一方面，股指期货推出也促使基金行业出现一定的变化，从国外经验来看，股指期货推出后，指数型基金更加盛行，这类基金持有的股票完全是指数成份股。两方面的原因，使得股指成份股受到更多的关注，指数成分股的需求也大大增加，资金逐渐集中到成分股上。

    这种效应反映到估值上就使成份股的估值出现溢价；而非成分股也会受到成分股溢价效应的负面影响，可能面临资金抽离，存在股价下跌的可能。因此，在股指期货推出之后投资者选股时，一方面要坚持价值投资的理念，另一方面，也需要注意股指期货标的指数的成分股的投资机会。

    名词课堂

    期现套利：当股指期货的市场价格偏离了其理论价格的某个价格区间(即考虑交易成本时的无套利区间)，投资者就可以在期货市场与现货市场上反向操作获得利润。无风险套利区间受到资金利率、股票分红率、持仓时间、期货和股票交易成本等因素影响。