嵌入股指期货保本基金真能保本?

2007年08月28日 13:42 来源：和讯于毅然

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    风控日记(8.28)

    小赵是来自辽宁沈阳的一位中学英语教师，多年执教加上节俭生活，小赵积攒了十几万元的个人储蓄存款，随着国内物价指数的较快上涨，加上股市连创新高造成的赚钱效应，小赵也坐不住了，想将手中的存款投资股市。由于小赵平日里工作较忙，没时间看盘，加上小赵属于风险厌恶型投资者，小赵决定通过投资基金间接进入股市。

    这天小赵来到某商业银行办理储蓄转存业务，正赶上商业银行、基金管理公司、期货公司联合搞投资者教育活动，小赵上前咨询。

    "这个保本基金是不是跟存款差不多？利息比储蓄高吗？"小赵指着保本基金宣传画问道。

    "保本基金是一种保证投资者本金或本金的一定比例(80%，100%等)不受损失的基金品种。投资者购买保本基金并持有一段时期后(一般3至5年)，保本条款中承诺的保本部分的金额会返还给投资者，同时如果保本基金运作成功，投资者还会获得额外的投资收益。也就是说保本基金不是储蓄，如果运作的不好，投资者可能只能得到本金，没有收益。"现场工作人员回答道。

    "那现在保本基金都投资什么品种？都投资股票吗？"小赵接着又问。

    "保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术(CPPI)实现保本，这种技术的基本思路是将大部分资产(保险底线)投入固定收益证券(也就债券，比如国债)，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金(安全垫)投入股票市场，以博取股票市场的高收益。"现场工作人员回答道。

    "用一小部分资金投资股票，就算股市上涨也赚不了太多钱啊，咱们国家股市不能融资融券，其实主要还是投资债券，是不是？"小赵接着又问。

    "如果推出股指期货之后，保本基金会采用投资股指期货替代股票组合，由于股指期货采用保证金交易制度，具有放大效应，加上双向交易机制，不论股票市场上涨或下跌，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场趋势不明朗时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股指期货市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股指期货的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。"现场工作人员回答道。

    "这样看嵌入股指期货的保本基金既保本又能获得高收益了？现在有这样的基金吗？我想马上买"小赵有些着急地说。

    "由于股指期货还未推出，嵌入股指期货的保本基金还处于研究之中，但需要提醒投资者注意的是，嵌入股指期货的保本基金未来收益率仅是一种预期值，是建立在基金经理操作成功的基础测算出来的，并非必然结果，如果基金经理在投资股指期货的过程中判断失误，交易方向与价格波动相反，市场风险是双向的，结果可能是投资者只能收回本金。"现场工作人员回答道。

    风险提示：一般保本基金的保本条款规定，在持有到期日(一个保本周期)后赎回的，赎回部分受保本条款的保护；而在到期日前赎回的，将得不到保本承诺。目前，也有极少数基金公司推出的保本基金产品在到期日前赎回也可得到保本承诺。投资者选购时，要注意基金契约条款的约定。