雷曼瑞信摩根论中国:通胀是经济发展常态

2008年06月02日 10:30 来源：中国证券报

[an error occurred while processing this directive]

    通胀之辩

    关于CPI指数的商品篮子。最近有一个观点吸引了大家的注意，它回顾了上世纪70年代美国经济、货币政策等情况，指出现代经济学实践中比较黑暗的时刻之一，就是核心通胀率的诞生日。而在核心通胀率指导下的货币政策则给予我们最为刻骨铭心的政策错误方面的教训。如何看待我国目前对于CPI指数、核心CPI指数等指标的态度？

    陶冬：只关注核心通胀的观点是毫无道理的，而且这也是经济学家书生之见。经济学中，确实有通胀和核心通胀的区分。粮食和能源等归属于非核心通胀因素，这主要指由于气候、生产供应暂时中断等而导致食品、能源价格的大幅度波动时，我们应当把这些成分剔除出去考虑。经济学核心通货膨胀中剔除这些成分，我认为是合理的。

    但是，如果粮食通胀不是一时性的、而是长期持续的话，我相信这就是核心的通胀。所谓通货膨胀，实际上是对于物价上涨的预期.当物价上涨预期改变之时，人们的行为就会发生改变。如果粮食价格因为天气因素而出现波动，我相信不应该把它作为核心通胀的一部分，更不应该成为货币政策调整的原因。但是如果持续出现粮食价格上涨的情况，这势必改变人们对于物价的预期，所以货币政策制定者也应该对它作出适当的政策反应。

    Paul Cavey：区分两者非常重要。事实上，中国目前CPI高企主要由于食品价格驱动，人们的担忧出于很多不同原因，比如，中国经济是否过热。而对于一些收入较低的人群，他们可能由于物价上涨而无法支付生活所需。

    我不太赞同在中国进行整体通胀压力与核心通胀压力的划分，我比较倾向于食品价格、非食品价格通胀压力的区分。目前中国食品价格上涨较大，非食品价格上涨有限。但也不能因非食品价格上涨较低而忽视它。区分这些只是为了在制定宏观经济政策时有所侧重。

    中国将食品价格上升、非食品价格上升导致的通胀压力区分开来，这对于中国而言非常重要、也非常好。